Hangi Hisse Daha Ucuz ?

BIMAS (Bim) – CRFSA ( Carrefour ) – MGROS (Migros)

Borsada gıda perakende şirketleri ülkemizde çok revaçta ve hızlı büyüyen sektörlerin başında gelir.Çoğu zaman yatırımcılar bu sektör hisselerini güvenli liman olarak görür.

BIMAS (Bim) – CRFSA ( Carrefour ) – MGROS (Migros) Hisseleri gibi .Gerçekten ülkemiz enflasyon olan bir ülke olduğundan bu şirketler için bu durum katalizör oluyor.Buna keza yüksek faiz ortamından da yararlanmaktadırlar.


Konumuz sektörden daha çok Borsada işlem gören gıda perakende şirketlerinden hangisinin ucuz olduğunu bulmaktır ! BIMAS (Bim)-CRFSA ( Carrefour )-MGROS (Migros) 

BİM
DÖNEN VARLIKLAR :4.520.431.000
BORÇLAR TOPLAMI :5.244.000.000
DURAN VARLIKLAR :3.891.250.000
AKTİF TOPLAM :8.411.681.000
ÖZSERMAYE :3.167.198.000
SERMAYE :303.600.000
SATIŞLAR :23.229.103.000
FAALİYET KAR’I :1.116.515.000
NET KAR/ZARAR :891.309.999
PİYASA DEĞERİ :28.280.000.000

CARREFOUR
DÖNEN VARLIKLAR :1.409.756.550
BORÇLAR TOPLAMI :2.698.000.000
DURAN VARLIKLAR :1.569.428.526
AKTİF TOPLAM :2.979.185.000
ÖZSERMAYE :282.714.419
SERMAYE :700.000.000
SATIŞLAR :3.787.168.306
FAALİYET KAR’I : ( – 61.847.000 )
NET KAR/ZARAR :204.317.806 ( Arsa satışından dolayı kar açıkladı )
PİYASA DEĞERİ :2.681.000.000

MİGROS
DÖNEN VARLIKLAR :4.136.783.000
BORÇLAR TOPLAMI :10.560.000.000
DURAN VARLIKLAR :6.682.402.000
AKTİF TOPLAM :10.819.185.000
ÖZSERMAYE :258.362.000
SERMAYE :181.054.000
SATIŞLAR :13.793.931.000
FAALİYET KAR’I :583.288.000
NET KAR/ZARAR : ( – 1.194.797.000 )
PİYASA DEĞERİ :2.866.000.000


BIMAS (Bim) , CRFSA ( Carrefour ) ve MGROS (Migros) Hisse Senetleri için
3 şirketi karşılaştırdığımızda:

Rakamlar 2018 3. Çeyrek rakamlarıdır.Borç toplamları şirketlerin kısa vadeli ve uzun vadeli finansal ve ticari borçlarının toplamları’dır.


Görüldüğü üzere aslında rakamlar her şeyi ortaya koyuyor. Önce şunu da yazayım Bim 2018 yılını yaklaşık 31.250.000.000 TL ciroyla, Carrefour 2018 yılını yaklaşık 5.320.000.000 TL ciroyla ve Migros ise 2018 yılını 19.250.000.000 TL ciroyla tamamlayacaktır.


Bim’in herhangi bir finansal borcu bulunmamaktadır ve ticari borçlarını dönen varlıkları çok rahat bir şekilde karşılıyor. Bim bu yüzden piyasa değeri olarak cirosuna yakın seviyelerde fiyatlanıyor. Finansal borcu bulunmayan gıda perakende şirketlerinde böyle olması çok normaldir.


Carrefour ise yaklaşık olarak dönen varlıklarının yarısı nispetinde finansal açığı mevcuttur.Üstelik faaliyetlerinden kar yapamamaktadır.Bu durum şirket için ciddi bir sorundur.Bu durumda şirketin finansal giderlerini karşılama ve ödeme durumu yoktur ve devam ettirilemez bir durum mevcuttur.Piyasa değeri buna rağmen Migros’la aynıdır üstelik cirosu Migros’tan çok düşükken.


Migros’unda borçlarını dönen varlıklar karşılayamamaktadır ve ekstra finansal açık ortaya çıkmaktadır.Ancak migros faaliyetlerinden kar edebildiğinden finansal giderleri ödeme gücü vardır.Ancak yinede şirket için değerlemeler bu yüzden düşük oluyor.Migros’un borçlarının yüksek olmasının iki sebebi var .

Birincisi zamanında bgc partners’in sahipliğinde euro olarak borçlanılarak dağıtılan temettüden dolayı.

İkincisi çok büyük satın almalar ve yatırımlar yapmıştır.Şirket önce tansaş,sonra uyum marketleri,makro marketleri ve son olarak da Kipa’yı devralmıştır.Bu şirkete ek finansal yük getirirken hızlı bir büyüme trendine sokmuştur.

Şöyle diyebiliriz Migros’un varlıkları şuan ki piyasa değerin çok üstünde kalmıştır. Migros için borçlarının azaltılması yolunda adımlar bekliyorum. Bunlar tahsisli sermaye artırımı ancak ortaklık yoluyla olabilir , çok uzun zamandır wall-mart ile görüşmeler yaptığı söyleniyor buda olabilir ortak yada tamamen satış gibi.Yada şu olabilir Migros özellikle Kipa’yı devraldığında çok önemli bir arsa ve avm portföyüne sahip oldu.

Bizler şöyle bir yanlışa düşüyoruz Bim yada diğer indirim marketleriyle aslında Migros’u karşılaştırmak çok doğru olmaz. Migros’un mağazaları ve AVM’ leri çok değerlidir ve gerçekten şuanda bunların değerlemelerini yapsalar çok büyük rakamlar görebiliriz.

Sonuç Olarak bu üç şirketi karşılaştırdığımızda;

Bence Migros için bu piyasa değerleri asla kabul edilemez ve şirket hak ettiği piyasa değerlerine gelecektir. Bim’in onda biri kadar Migros piyasa değeri olmaz olamaz! Carrefour’la aynı piyasa değerine sahip bu hiç olmaz mümkün değildir.Diğer yorumlar size ait bakın rakamlara kendiniz karar verin ben önünüze sundum.

Yazar hakkında

derinhisse
-->